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期货周报|美联储暗示加息结束 国际油价和贵金属上涨
发布日期:2024-04-01 14:14    点击次数:132

  本周(12月11日-12月15日),美联储结束为期两天的货币政策会议,第三次宣布维持联邦基金利率不变,并暗示通胀改善速度快于预期,为明年降息“打开了大门”。

  受美联储消息影响,美国WTI原油期货价格上涨4%,国内贵金属期货大幅走高,12月14日沪金上涨1.40%,沪银期货上涨2.82%,A股贵金属板块上扬,山东黄金、银泰黄金等多只个股涨幅居前。

  就国内期货市场具体来看,能源化工板块,原油周下跌0.84%、燃油上涨1.08%;贵金属板块先跌后涨,沪金周上涨0.10%,沪银周下跌0.64%,黑色系板块,铁矿石周下跌2.96%,焦煤下跌3.62%;有色金属板块,沪镍周下跌1.30%、沪锡上涨0.35%、沪铜上涨0.93%、沪锌上涨0.70%;农产品板块,棕榈油周下跌1.64%、鸡蛋下跌2.25%、生猪下跌0.49%。

  交易行情热点

  热点一:美联储带来多重利好效果远胜欧佩克减产

  周四(12月14日)纽约时段,国际油价明显走高,延续了前一交易日的涨势。

  美国WTI原油期货价格上涨4%,现报每桶72.25美元,时隔五个交易日重回70美元关口上方。布伦特原油期货价格也上涨3.8%,报每桶77.10美元,也相隔一周重返75美元以

  两天前,市场对供应过剩和需求放缓的担忧给油价施加了巨大的压力。截至周二收盘,两油较9月的年内高点已累跌了20美元。直至昨日,美联储联邦公开市场委员会(FOMC)就通胀降温和降息释放鸽派声音,油市才终于止跌反弹。

  虽然美联储公布的“点阵图”暗示,官员们认为2024年降息的总幅度为75个基点,但市场却更为乐观,交易员押注明年降息的幅度为150个基点,是官方的两倍。受这一情绪的驱动,美元指数和美国国债收益率都明显走低。

  对油价来说,美联储的鸽派决议打压了美元,使得以美元计价的大宗商品更具吸引力。 伦敦PVM石油协会分析师Tamas Varga写道,美联储会议意味着油价的下行走势已经结束,降低借贷成本应该会削弱美元对其他货币的汇率,反过来又会鼓舞实物和期货市场上的石油价格。

  另外,较低的央行利率有望降低消费者的借贷成本,进而促进石油消费国的经济增长和他们对石油的需求,美元疲软还使得石油对于美国以外的其他买家来说更加便宜。

  日内,国际能源署(IEA)以美国经济前景改善等理由,上调了明年全球石油需求增长预测。IEA预计,2024年全球石油消费量将增加110万桶/日,比此前的预测增加13万桶/日。该机构还提到,先前欧佩克+的减产对提振油价几乎没有作用。

  月初,多个欧佩克+成员国宣布明年第一季度将继续自愿减产,减产总额达到日均220万桶,却没有阻止油价走低。分析认为,市场的反应意味着对减产措施的整体效果持怀疑态度。

  热点二:花生产区上量节奏有所加快

  本月初在鲁花油厂入市收购的带动之下,市场情绪有所回暖,花生期货主力走出了上涨趋势。不过这波上升持续性不强,近期多个交易日市场再次下跌。

  国联期货研究员姜颖表示,花生价格再度走低主要有三个方面原因:一是供应端,农户考虑到未来的雨雪天气可能造成售货不畅,急于提前出售,惜售心理有所松动,产区上量节奏有所加快;二是中间商前期刚需补库已经积累了一定数量,在建立了适当库存后,追涨意愿逐渐减弱,高价采购放缓,继续补库较为谨慎;三是下游需求较弱,油厂理论压榨利润仍然为负,原料花生价格反弹后油厂难以承受,收购政策再度收紧,严控质量、下调收购报价,市场看涨情绪再度受挫。

  花生油消费旺季一般在中秋及春节,节前一个月左右是主要备货时间,今年中秋节需求并不理想,今年春节备货旺季是否能“旺”起来?洪辰亮表示,目前主力油厂的花生油库存相对安全,农户在过年前可能存在集中上货变现的需求,故年末的行情并不十分乐观。从更长远的角度来看,9000—10000元/吨的通货价格在历史上是处于中等偏高的位置,在供大于求的背景下,向下的空间和概率仍然会更大一些。

  弘业期货资深分析师杨京认为,一方面,整体而言,今年油厂压榨利润一直处于亏损状态,油厂在亏损状态下收购只是为了满足春节前旺季备货的刚需,油厂大规模收购的可能性较小。近期油厂压榨亏损幅度扩大,进一步抑制了油厂的收购积极性和需求。因此,今年的消费旺季需求可能较往年同期明显偏弱,春节前期现货价格可能呈现区间震荡的格局。

  另一方面,今年国内花生产量同比明显增加,而当前农户的惜售只是将花生的供应推延至明年春节后,春节后是传统的花生消费淡季,需求将环比走弱,而农户的供应压力环比上升,节后在供强需弱的预期下,期现货价格仍将面临较大的下行压力。

  从目前来看,后续花生价格走势并不理想,上下游企业更应主动关注盘面走势,灵活运用期货工具平滑经营波动、提升风险管理意识。

  行业政策要闻

  要闻一:中央经济工作会议定调稳健的货币政策要精准有效

  12月12日消息,中央经济工作会议在北京举行。会议称,稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。保持流动性合理充裕,社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。发挥好货币政策工具总量和结构双重功能,盘活存量、提升效能,引导金融机构加大对科技创新、绿色转型、普惠小微、数字经济等方面的支持力度。促进社会综合融资成本稳中有降。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

  对此,民生银行首席经济学家温彬表示,在货币供应量方面,中央经济工作会议强调“社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配”。与去年中央经济工作会议表述相比,将原有目标“名义经济增速”拆分为“经济增长”和“价格水平预期目标”,侧重强调货币政策在稳定价格水平预期方面的重要作用,通胀或成为下一阶段判断货币政策是否“有效”的重要因素。2023年以来,物价持续低位运行,预计2024年货币政策有望适度发力,推动物价水平温和上升。

  值得一提的是,“精准有效”的提法首次在中央经济工作会议上出现,但“精准”之前有过类似表述,如2020年货币政策要求“灵活精准、合理适度”、2022年货币政策要求“精准有力”,而“有效”则是近期提出,体现出后续将更为关注政策实施效果,发挥政策合力疏通传导效率。

  招联首席研究员董希淼预计,下一步央行将综合运用多种货币政策工具,量价并举,长短结合,更加精准有效地实施好稳健的货币政策,继续维护流动性合理充裕,进一步稳定经营主体信心和预期,引导金融机构加大对各类经营主体特别是科技创新、绿色转型、普惠小微、数字经济的支持服务,以更大力度支持经济运行持续好转,助力实现经济社会发展各项目标任务,为2024年经济实现良好开局和高质量发展创造更加适宜的货币金融环境。

  要闻二:IMF总裁警告各国央行应坚持抗击通胀

  当地时间周五(12月15日),国际货币基金组织(IMF)总裁格奥尔基耶娃表示,虽然美联储暗示明年将调整货币政策,但世界各国央行不应过早放松,而是有必要继续坚持抗击通胀,直到物价完全稳定为止。

  格奥尔基耶娃本周访问韩国,出席“韩国和国际货币基金组织国际研讨会”。她表示:“有时候,一些国家过早地宣布了胜利,然后通胀变得更加根深蒂固,抗击通胀的斗争也变得更加艰难。不要在事情完成之前就过早庆祝。”

  在与韩国银行行长李昌镛会面后,格奥尔基耶娃称,她的建议也适用于韩国央行。

  美联储本周公布的利率点阵图预计2024年将降息75个基点,暗示明年可能会有三次降息。美联储主席鲍威尔表示,尽管现在宣布胜利还为时过早,但已经可以考虑减少紧缩的适当时机了。

  美联储和鲍威尔的突然转向令市场大感意外。然而,欧洲央行行长拉加德和英国央行行长贝利都表态谨慎。

  格奥尔基耶娃表示,美联储根据美国数据发出转向信号是正确的,但其他央行应考虑自身情况。她说:“现在通胀正在下降和减速,但不同国家的情况不同,各国央行必须根据国内情况调整自己的行动。”

  尽管如此,格奥尔基耶娃强调,对抗通胀的斗争已经进入了“最后一英里”,并建议韩国央行在决定货币政策时依据数据行动,不可操之过急。

  展望后市表现

  能源化工板块

  原油:供应端OPEC+会议决策不及预期,油价低迷状态下,尽管OPEC+成员国强调减产措施也未能让油价止跌。最新数据表明,美国原油产量高位,俄罗斯海运原油出口大增,美国原油产量及开工率维持高位,但OPEC在月度报告中继续预测下季度全球石油供应将出现严重短缺。需求端,全球石油需求明显放缓,IEA下调本季度原油需求预期,将2024年全球石油需求增长预测上调13万桶/日至110万桶/日。本周原油库存大幅下降及美联储会议讨论降息支撑油价反弹,市场对于明年原油需求持乐观态度,预计下周油价或有望震荡反弹。

  黑色系板块

  铁矿石:整体来看,本期全球发运量有所增加,到港量环比下降,港口库存出现去库,铁水产量继续下降但仍略高于往年同期。当前伴随铁水产量持续下降,供需趋于宽松,但年底钢厂补库驱动仍在,预计短期铁矿维持高位震荡走势。后期继续关注需求端变化以及海外矿山供应情况。

  有色金属板块

  沪镍:基本面方向供需双弱,震荡偏弱。纯镍供给方向,国内年内产量基本已经到位,持续过剩状态年内供应保持过剩态。需求方面,钢厂镍铁采购价不断下探,镍铁库存高位,不锈钢库存阶段性降库后,钢厂高排产下,累库风险仍存。硫酸镍端下游三元前驱体开工率40%,维持在较低水平,导致硫酸镍12月订单减量。需求双弱。

  农产品板块

  鸡蛋:11月在产蛋鸡存栏量整体平稳,主要由于月度老鸡淘汰量上升,短期供应难有明显增量,12月消费小幅增量,现货价格整体小幅下降,然而,盘面近期下跌幅度已计价部分预期,短期震荡为主,等待后续现货印证,注意止盈止损。